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金融:创新承载冬天的火种

发布时间:2019-10-09 17:34:55

金融:创新承载冬天的火种 2011-12-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

关键要素:

2012年行业政策暖风不断,但震荡的市场环境对券商业绩而言仍难言有多乐观,尤其是对经纪、自营业务依赖度较高的中小券商,传统转型、加快创新发展才是唯一出路。

投资要点:

2011年弱市环境、行业盈利下滑:虽然2011年行业监管环境持续宽松但市场环境不配合、成交量持续下跌,券商经纪业务收入、自营投资收益同比分别下滑26.58%、66.21%,致使行业整体盈利下滑近三成,上市券商全线下滑,券商“靠天吃饭”的模式尚未得到改变。

传统业务收入下滑、创新收入贡献逐步体现:经纪、自营业务收入同比均出现下滑、且收入贡献度也呈现逐年下降趋势,而投行、融资融券等收入贡献趋于提升,尤其是融资融券业务,其利息收入对营收贡献均已超过1%,未来仍将稳步提升、缓解传统业务收入下滑影响。

2012年行业发展的严峻形势仍将延续:2012年A股市场整体仍将维持震荡格局而行业政策暖风不断,转融通和新三板扩容有望于2012年正式启航,股票定向回购等新业务试点也有望在2012年扩大,而券商IPO上市也将在2012年掀起浪潮。

创新驱动、克服短板才是持续发展之计:经纪业务转型迫在眉睫,期盼投顾、融资融券等新业务发力;投行业务机遇与风险同在;资管业务只有保值增值才能有效突破;创新业务乃2012年之看点,转融通将带来融资融券业务发展新纪元,直投项目解禁潮但暴利恐难延续,新三板扩容但贡献有限。

竞争优势,还看创新:2012年仍属于行业冬天,创新业务将是支撑2012年行业业绩增长的主要动力,创新意识领先、机制灵活的券商是我们2012年看好的品种,重点推荐中信证券(6000 0)、海通证券(6008 7)和兴业证券(601 77)。

风险提示:证券自营投资收益与经纪业务收入受证券市场行情影响较大。

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