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高华证券:2014年关注工资 出口和内阁支持率

发布时间:2019-10-09 13:13:19

高华证券:2014年关注工资 出口和内阁支持率 2014-01-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

安倍经济学关键之年:2014年关注工资、出口和内阁支持率我们认为从几个方面来看2014年都是安倍经济学的关键之年,外国投资者也愈发将2014年看作安倍经济学的考验期。我们将关注以下几个要点:(1)工资走势;(2)出口量走势;(3)内阁支持率。

从工资来看,我们看到整体和基本工资平均而言都转而实现同比上涨,但涨幅介于0.2%-0.5%之间。安倍政府一直在号召大企业将部分利润增幅用于上调工资,我们认为部分迹象表明这些企业或将作出回应。不过,日本70%以上的岗位来自中小企业,而这些企业的利润并没有像大企业那样受益于安倍经济学。我们认为中小企业将继续吸收日元走软造成的投入成本上升,而且消费税上调之后可能还会这么做。我们认为在这种情况下还要求这些企业提高工资就显得有些苛刻了。

此外,从固定就业向非固定就业转变也会对工资构成下行压力。

从出口来看,我们认为截至目前日元贬值带来的出口量增长弱于市场预期。我们预计随着在美国经济带动下全球经济从2014年开始复苏并推动外需改善,日元对出口的提振作用将逐步体现出来,但我们注意到还存在两大风险:(1)日本持续向海外制造转变;(2)日元极度强劲的持续时间过长,这有可能已使得日本生产商丧失了相对外国竞争对手的“实际”产品竞争力。

12月份的民意调查均显示内阁支持率在政府通过新的保密法之后大幅下滑。由于支持率仍然在50%左右,我们认为眼下还不必担忧政府稳定问题,但2014年经济和政治议程充斥着各种能够产生重大影响的因素。鉴于内阁支持率可能是事件如何进展的关键所在,我们将对此密切关注。

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